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　　2025年IPO首批现场查验名单出炉。

　　近日，中国证券业协会官网发布《对于2025年第一批首发企业现场查验抽查名单的公告》，立时抽取效果表现，江西力源海纳科技股份有限公司（简称“力源海纳”）、强一半导体（苏州）股份有限公司（简称“强一股份”）被抽中现场查验。

　　其中，力源海纳拟苦求在创业板上市，2024年12月27日IPO苦求获受理，保荐机构为招商证券；强一股份则是在2024年12月30日，向科创板递交了IPO苦求，保荐机构为中信建投证券。

　　此前，证监会发布《对于严把刊行上市准入关从源流上提高上市公司质地的见解》，将IPO现场查验比例从夙昔的5%大幅升迁至不低于拟上市企业的三分之一。

　　21世纪经济报说念记者梳剪发现，2021年于今，沪深交游所计议有103家企业被抽中现场查验。剔除本轮现场查验的两家企业，剩余101家企业中，仅22家告捷上市，73家企业间隔IPO，其中1家间隔注册，2家上会未通过，其余均为主动除去。

　　两企业“中签”

　　本轮被抽中现场查验的两家企业，均为2024年末获受理的公司，且均属于高新制造企业。

　　力源海纳与强一股份均合适双创板块相应的上市圭臬，但申诉期内，前者产能驾驭率下滑，应收账款和存货高企，激发市集对其事迹踏实性的担忧；后者则因为过于密集的相关交游，受到行业质疑。

　　据招股书，力源海纳主贸易务为工业电源产物的研发、坐褥与销售，主要产物包括高频开关电源、高速脉冲电源和其他电源，拟募资11.81亿元。从基本面上看，力源海纳的事迹限度尚可，但从2024年开动目的情状出现下滑态势。

　　2021至2023年，公司营收分手达到3.80亿元、4.93亿元、5.91亿元，净利润分手为1.03亿元、1.25亿元、1.53亿元。而2024年上半年，力源海纳的营收仅为2.62亿元，十分于2023年全年收入的约44%，净利润更是跌至4127万元，不及前一年的三分之一。目的手脚产生的现款流量净额也由赶巧转为负值，为-9259.61万元。

　　同期，力源海纳的产能驾驭率也显著下落。2021年至2023年，其产能驾驭率均在90%以上；而到了2024年上半年，公司产能驾驭率暴跌至58.34%。对此，公司领悟称，是其2022年新增订单较多，相应推论了产能，但由于后续锂电铜箔新增订单下落，影响了产能驾驭率。

　　此外，力源海纳的钞票结构中，过高的存货与应收账款比例，亦然市集关注的焦点。

　　力源海纳申诉期各期末的存货账面价值分手为2.80亿元、5.40亿元、6.58亿元和6.65亿元，占流动钞票的比例均在40%以上。应收账款账面价值也居高不下，2021年至2023年末分手为1.64亿元、1.52亿元、1.98亿元，占当期贸易收入的三成以上。而到了2024年6月末，该项数值飙升至2.35亿元，占当期收入的89.92%。

　　申诉期内，力源海纳的研发参加强度也远低于行业均值。2021年至2024年上半年，其研发用度分手为1308.11万元、1823.48万元、3324.22万元和2458.08万元，占总营收的比例分手为3.44%、3.70%、5.63%和9.40%，而同期行业的研发强度均值分手为10.82%、10.12%、12.29%和18.66%。

　　另一家抽中现场查验的企业——强一股份，主要从事半导体想象与制造，主营晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、想象、坐褥与销售。招股书表现，其是2023年独一进入民众半导体探针卡行业前十大的境内厂商，这次IPO拟召募资金15亿元。

　　基本面上看，公司事迹增速很快。2021至2023年以及2024年上半年，强一股份分手扫尾贸易收入1.1亿元、2.54亿元、3.54亿元、1.98亿元，对应扫尾包摄净利润分手约为-1335.84万元、1562.24万元、1865.77万元、4084.75万元。除了营收和利润大幅增长外，公司的利润率也发达优异。2021年~2023年以及2024年上半年，强一股份毛利率分手为35.92%、40.78%、46.39%和54.03%。

　　不外，强一股份的事迹高增长背后，离不开“相关交游”的助力。2021年到2024年上半年（下称“申诉期内”），公司上前五大客户销售金额占贸易收入的比例分手为49.11%、62.28%、75.91%和72.58%，结合度较高。其中，来自第一大客户B公司的营收占比高达20.81%、37.58%、37.92%和42.09%。

　　同期，由于公司客户中部分封装测试厂商或晶圆代工场商为B公司提供晶圆测试作事时存在向公司采购探针卡及有关产物的情况。若归并计划前述情况，公司来自于B公司的收入占营收比例为25.14%、50.29%、67.47%和70.79%，强一股份对B公司存在要害依赖。

　　值得一提的是，强一股份在招股书中暗示，B公司指代与公司有交游的同受A公司为止的有关交游主体，按照试验重于体式的原则认定为相关方。

　　此外，强一股份前五大供应商中也存在相关方。招股阐述书表现，圆周率半导体（南通）有限公司（下称“南通圆周率”）2021年配置，2022年便成为强一股份第一大供应商，强一股份对其采购金额占当年总和的20.33%。2023年及2024年上半年，南通圆周率是公司第二大供应商，分手占采购总和的13.03%和13.71%。

　　而南通圆周率的实控东说念主恰是强一股份的实控东说念主周明，此外南通圆周率的激动名单上还出现了南钢星博、复星奥来德的身影，它们同期亦然强一股份的激动。

　　四年现场查验间隔率72%

　　跟效率源海纳与强一股份被抽中现场查验，市集对两家企业的IPO进度产生了担忧。

　　从过往履历来看，“现场查验”对于拟IPO企业号称“存一火劫”。

　　据21世纪经济报说念记者统计，2021年至2024年，证券业协会计议进行了15次现场查验，抽中了101家企业，这一群体全体的IPO间隔率高达72%。

　　其中，2021年五次现场查验抽中46家企业，其中仅13家告捷上市，33家企业间隔IPO，间隔率为71.74%。

　　2022年四次现场查验抽中34家企业，其中仅7家告捷上市，26家间隔IPO，间隔率为76.47%。另有1家企业尚在列队，系2022年6月申报在深市主板上市的悍高集团，其保荐机构为国泰君安，2025年1月24日更新了第二轮审核回复函。

　　2023年下半年开动，IPO审核节律放缓，但三次现场查验中，仍有17家企业被抽中现场查验。这批企业中，两家企业已告捷上市，12家企业间隔IPO，间隔率为70.59%。剩余三家企业在审，其中，双瑞股份审核进度稍快，其2022年12月22日获创业板受理，2024年11月1日过会，但时于当天仍未提交注册；海湾化学和丰倍生物现在则还处于“已问询”阶段。

　　2024年，IPO申报企业暴减，被抽中现场查验的企业数目也随之下落，其三次现场查验中仅抽中四家公司，但间隔率也高达50%，现在仅剩两家企业平素在审，分手是申报深市主板的中国铀业和申报科创板的新芯集成。新芯集成因财报更新，处于中止审核状态。

　　凭证证监会的通报来看，现场查验的重心主要结合在，刊行东说念主的财务信息表现质地、存疑事项及中介机构执业质地。

　　连年来，监管部门一直强调严把刊行上市准入关。2024年改良执行的《首发企业现场查验规矩》，更是明确了对在执行现场查验经过中除去上市苦求的企业一查到底。

　　证监会首席风险官、刊行司司长严伯进暗示，证监会系统坚执以投资者为本，从严审核拟上市企业，对犯警违纪、侵害投资者利益的行径重办不贷，用监管的威慑力让企业不敢“带病闯关”，从源流上升迁上市公司质地。

　　“在刊行上市监监使命中，咱们正在执续加强全链条把关，严审重罚财务作秀、诈骗刊行。咱们也将大幅提高拟上市企业现场查验比例，以上市公司质地的升迁恢复投资者的情愫。”严伯进称。

包袱裁剪：何松琳