开首：华尔街见闻

　　Hartnett指出，好意思股时候宗旨接近“卖出信号”，且市集高潮主要由少数股票鼓励，下半年泡沫风险仍高，标普500冲破6300点可能触发卖出信号。大家央行降息潮及潜在的好意思国财政刺激将因循市集。他坚抓“BIG”策略：看好好意思债、海外股票，并以为黄金是弱好意思元的最好对冲。

　　好意思银首席投资策略师Michael Hartnett在26日的最新研报中暗示，好意思股正在迫近时候性“卖出信号”，但策略环境的潜在变化可能不才半年催生股市泡沫。

　　据追风往还台音尘，好意思银多项时候宗旨闪现，大家资金流向往还规矩已贴近“贪心”临界点。往常4周流入大家股票和高收益债券的资金占钞票处治规模的比例达到0.99%，接近1.0%的告诫线。同期，大家广度规矩闪现73%的MSCI大家国度股指往还价钱高于均线，淌若标普500指数在7月冲破6300点，很可能触发卖出信号。

　　尽管时候宗旨发出严慎信号，但策略环境为下半年提供因循。大家央行本年已累计降息64次，好意思联储可能加入降息行列以应答经济增长放缓。特朗普瞻望秋季初提名新好意思联储主席，历史数据闪现此类提名常常鼓励好意思元着落。

　　Hartnett提倡投资者坚抓“BIG”策略——债券、海外股票和黄金，并以为黄金仍是对冲好意思元走弱的最好遴荐。策略师指出，诚然往还规矩接近卖出信号，但淌若策略从关税转向减税降息，下半年泡沫风险较高。

　　好意思股时候宗旨接近卖出临界点，市集参与度创历史新低

　　好意思银的多项时候宗旨闪现好意思股正接近要津阈值。大家广度规矩中，刻下73%的MSCI大家国度股指往还价钱高于50日和200日均线，临界点为88%。淌若标普500指数7月冲破6300点，很可能触发“卖出信号”。

　　大家资金流向往还规矩雷同发出严慎信号。往常4周流入大家股票和高收益债券的资金占钞票处治规模比例刚巧为0.99%，贴近1.0%的“贪心”临界点。

　　好意思银多空宗旨从5.5上升至5.8，为客岁11月以来最高水平。该宗旨主要受大家股指广度强盛、风险钞票流入增多鼓励，但对冲基金正增多标普500的保护性头寸。

　　尽管标普500指数创下新高，正处于1990年以来第7次要紧冲破旯旮，但参与冲破的股票数目却是历史最少。现在仅有22只标普500身分股处于历史高位，远低于此前几次冲破：1991年为51只，1998年为66只，2007年为82只，2013年为97只。

　　这种局促的领涨格式标明市集高潮主要由少数股票鼓励。好意思银私东谈主客户投资组合中，“Mag7”股票占平淡股和ETF钞票处治规模的14.8%，闪现对大型科技股的高度集结。

　　策略环境提供下半年因循

　　尽管面对时候宗旨的卖出信号，但策略环境的潜在改善为下半年提供了因循。大家央行本年已累计降息64次，2025年有望成为自2009年以来大家降息幅度最大的一年。好意思联储可能加入降息行列，以应答上半年好意思国经济增长放缓。

　　交易策略方面，好意思国有用关税税率底线瞻望为10%，较2024年的2%大幅上升，尽头于对番邦出口商、国内入口商和好意思国蓦然者征收4000亿好意思元的大家税。但市集不预期7月9日会推行特别的平等关税。

　　财政方面，“秀丽大法案”霸术从2026年起每年减税900亿好意思元，而政府开销瞻望在2026年减少500亿好意思元。

　　资金流向呈现分化

　　最新一周资金流向闪现显然分化：260亿好意思元流入现款，121亿好意思元流入债券，35亿好意思元流入股票，28亿好意思元流入黄金，21亿好意思元流入加密货币。

　　新兴市集债券创下单周58亿好意思元的历史最大流入记录，而好意思国小盘股碰到44亿好意思元流出，为2024年12月以来最大规模。本年上半年，好意思国股票取得1640亿好意思元流入，有望成为历史第三大年度流入；大盘股取得2240亿好意思元流入，有望创下2025年年度流入记录。

　　好意思联储主席提名或激发债券涟漪

　　历史数据闪现，好意思联储主席提名常常会对债券市集形成冲击。自1970年以来的7次提名中（伯恩斯、米勒、沃尔克、格林斯潘、伯南克、耶伦、鲍威尔），在提名后的3个月内，2年期好意思债收益率平均高潮65个基点，10年期收益率平均高潮49个基点，好意思元平均着落2%，标普500阐扬则休戚各半。

　　特朗普瞻望将在秋季初提名新的好意思联储主席，这可能成为债券市集的抨击催化剂。好意思银暗示，关于债券投资者而言，独一的风险可能来自股市泡沫的形成。

　　好意思银提倡：坚抓“BIG”策略

　　Hartnett提倡投资者坚抓“BIG”策略（债券、海外股票、黄金）。具体而言，好意思国宏不雅经济放缓、好意思联储将降息，收益率将下降，因此看好好意思债；好意思国联系于海外股票的特别阐扬上风仍是限制；黄金仍是行将到来的好意思元熊市的最好对冲用具。

　　基于上半年的阐扬、厚谊和资金流向，下半年的逆向往还提倡包括：作念多好意思元、作念多石油同期作念空黄金、作念多好意思国可选蓦然品同期作念空欧洲银行股、作念多航空股同期作念空国防股等。

　　Hartnett指出，诚然往还规矩正接近卖出信号，但泡沫会冷漠往还规矩。淌若莫得非农工作数据低于10万东谈主或遥远债券收益率升破5%，下半年泡沫风险较高，因为特朗普和鲍威尔可能从关税转向减税/降息，以刺激好意思元贬值和好意思股泡沫手脚通过华贵减少好意思债职守的良方。

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使命剪辑：于健 SF069