中金发布研报称，洽商老铺黄金（06181）优秀的事迹增长，上调2025/26年EPS预测16%/7%至26.55/35.45元，刻下股价对应27/20倍2025/26年市盈率，看护跑赢行业评级。洽商当今行业预期及估值有所波动，该行暂看护目的价1，079.06港元不变，对应38/28倍2025/26年市盈率，较刻下股价有41%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　预报1H25净利润22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%

　　公司发布中期正面盈利预报：公司瞻望1H25收入约东说念主民币120-125亿元，同比增长241%-255%。净利润东说念主民币22.3-22.8亿元，同比增长279%-288%。

　　预报1H25持续达成优秀增长

　　老铺黄金尽力于打造足具非遗文化价值和国际竞争力的寰球黄金第一品牌，收获于公司在居品联想的捏续过问，品牌力日益进步并加快品牌破圈，在稠密高端商圈完了优秀的销售发扬（据弗若斯特沙利文，2024年老铺黄金于总计着名珠宝品牌，在中国内地单个市集平均收入、坪效均排行第一）。科罚层瞻望1H25公司收入同比增长241%-255%至120-125亿元，该行合计公司1H25收入主要由平均店效进步带动（假定线上保捏前年全年占比，该行瞻望1H25线下平均单店销售额在前年同期的快速增长下，同比增长180%以上）。洽商期内金价快速飞腾而老铺黄金调价相对安祥，该行瞻望上半年毛利率或同比着落，但收入快速增长带来彰着的贪图杠杆，开动净利润同比增长279%-288%至22.3-22.8亿元。

　　新品捏续推出彰显品牌在创意和工艺方面的编削才略

　　1H25老铺黄金发布了“花丝钻饰金龙金凤香囊”、“曼陀罗系列吊坠”、“太阳花系列”、“七子葫芦吊坠”等多款新品，该行合计公司多款新品推出，突显了老铺黄金品牌在居品创意和工艺方面的编削才略，使黄金居品具备更多文化底蕴以及外不雅和颜色呈现，进步了居品的率领价值和保藏价值，更好地得志花消者日益多元的花消需求。

　　新店选址及运营面积有彰着进步，期待渠说念进步成果冉冉涌现

　　2025年以来，老铺黄金已在北京SKP-S、上海港汇恒隆、上海IFC、深圳湾万象城、新加坡金沙购物中心等多地开出新门店，字据现场门店围挡装修情况骄傲，公司还在筹办香港IFC、上海新寰宇等新店，本年举座开店节律较前年有所提速，同期新店落位和面积有较为彰着进步、部分新店面积达到

　　300-400 平米。该行合计更优位置、更大面积的门店有望进步品牌影响力并加多居品成列，从而提高门店宽待才略和购物体验，齰舌品牌高端调性。

　　风险指示：零卖环境不足预期；行业竞争加重；金价大幅波动；开店不足预期；国际运营存在不笃定性。

牵累剪辑：史丽君