山东海化23亿元押注自然碱矿：从氨碱到自然碱的回身，能否遁藏罗网？

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　　每经记者|彭斐   

　　8月5日晚间，山东海化（SZ000822，股价6.06元，市值54.24亿元）公告称，将以23.2亿元自有资金，通过增资挂牌摘牌面容，获取中盐（内蒙古）碱业有限公司（以下简称“中盐碱业”）29%的股权。

　　在建筑用玻璃产能大幅萎缩、光伏玻璃增速放缓的布景下，纯碱消费商场显着缩减，价钱大幅下滑。此时，合成碱巨头山东海化向自然碱的跨界犹如一次豪赌。

　　《逐日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）抵制到，手脚国内纯碱产能前三的氨碱法龙头企业，山东海化现存280万吨产能，在成本与环保双重压力下，这场跨界投资究竟是破局救赎，如故风险罗网？

　　图片着手：山东海化公告

　　氨碱法上风不再，山东海化23亿元押注自然碱

　　山东海化的这一动作，发生在合成碱行业逐渐式微的布景下——化学合成碱因成本高、环保压力大等问题，产能已显多余，而自然碱凭借低成本、工艺肤浅等上风渐成趋势。

　　手脚以合成碱（尤其是氨碱法）为主的行业参与者，山东海化的这次“跨界”背后，从其本人财务景象来看，其正靠近着较大的经营压力。

　　2024年，山东海化已矣交易总收入约为60.13亿元，同比着落29.50%；对应的归母净利润约为3921.67万元，同比着落幅度高达96.24%；归母扣非净利润亏蚀3776.35万元。

　　图片着手：山东海化2024年度发挥

　　2025年第一季度，山东海化的经营情况依旧停止乐不雅，已矣交易收入约为10.24亿元，同比下滑44.46%；归母净利润亏蚀约为6652.46万元，同比着落142.75%。

　　图片着手：山东海化2025年一季报

　　财务数据的着落，透走漏山东海化急需新的利润增长点来扭改行绩下滑的地方。

　　每经记者梳剪发现，山东海化长久深耕盐化工产业，主导居品为纯碱、烧碱等，其中纯碱坐褥长久依赖合成碱工艺。在合成碱的三种主要坐褥工艺中，氨碱法是山东海化的要紧经受之一，但该工艺需阔绰无数原盐、石灰石、煤炭，坐褥成本高，且“三废”排放问题隆起，在环保条件日益严格确当下，竞争力捏续着落。

　　图片着手：山东海化公告

　　跟着合成碱行业竞争加重，山东海化的发展靠近挑战。而自然碱矿的成立被视为破局的关节——自然碱只需历程水溶拓荒、挥发结晶和煅烧脱水即可制成纯碱，工艺肤浅，成本远低于合成碱，且环保压力小。

　　《中国化工报》本年3月份的著作透露，内蒙古阿拉善塔木素自然碱矿的到手成立，已考证了大型自然碱宝藏规模化拓荒的可行性和经济性。

　　公告透露，这次山东海化对准的通辽奈曼自然碱花式，矿产资源丰富：矿区面积28.85平淡公里，矿物量达14.47亿吨，采矿权灵验期30年，由中盐碱业以68.09亿元竞得，并于7月9日与通辽市当然资源局签署了《采矿权出让契约》。

　　值得抵制的是，通辽奈曼自然碱花式瞻望总投资约为261亿元，其中观点公司中盐碱业注册老本金80亿元，剩余181亿元由观点公司通过银行花式贷款面容筹集。公司手脚股东之一，内容出资23.2亿元用于观点公司的注册老本。

　　股权博弈与产能博弈：中盐系疆土中的老本角力

　　把柄预可行性征询发挥，山东海化捏有的29%股权对应坐褥期年均净利润约4.82亿元。

　　仅从利润数据来看，这对山东海化酿成新的利润增长点具有眩惑力。

　　从依赖氨碱法等合成工艺，到跨界参股自然碱矿，山东海化的转型逻辑了了：在合成碱落潮的趋势下，通过布局自然碱，优化居品结构，弥补现存居品盈利下滑的缺口，已矣“合成碱+自然碱”双线发展。

　　不外，这次谐和中，股权结构的折柳躲避博弈。增资完成后，中盐内蒙古化工股份有限公司（以下简称“中盐化工（维权）”）将捏有中盐碱业61%的股权，山东海化捏股29%，内蒙古蒙盐盐业集团有限公司（以下简称 “蒙盐集团”）捏股10%。

　　图片着手：山东海化公告

　　每经记者抵制到，中盐化责任为中盐碱业的原全资股东[中石油太湖（北京）投资有限公司退出后]，在这次增资中占据主导地位，这意味着其对项方针决议（如产能经营、经营战术等）将领有更大语言权。

　　从资金插足看，山东海化的23.2亿元分两期支付：第一期19.75亿元，需在2025年8月8日前支付；第二期3.45亿元，需在2025年9月25日前支付。中盐化工和蒙盐集团分别需插足48.8亿元和8亿元，三方资金将用于中盐碱业的注册老本金（总注册老本80亿元），剩余花式资金由中盐碱业通过银行花式贷款筹集。

　　这种资金分派面容，既体现了各方对项方针信心，也躲避风险 —— 若任何一方未能依期支付出资款，将被视为烧毁股权投资权益。

　　产能博弈一样关节。通辽奈曼自然碱花式策动建成500万吨纯碱产能，这一规模在行业内举足轻重。

　　中盐化责任为捏股超六成的大股东，无疑会将该产能纳入本人疆土，闲暇其在纯碱行业的地位；山东海化则但愿通过29%的股权分得产能红利，缓解本人合成碱业务的压力；蒙盐集团虽捏股比例低，但也能借助花式拓展业务规模。

　　不外，山东海化暗示，该花式建成投产后，凭借其权贵的成本上风，瞻望将对行业面容产生较大影响，公司本人的现存纯碱业务也可能因此受到一定进程的冲击。

　　值得抵制的是，这次谐和仍存在不笃定性。山东海化需通过产权走动所挂牌体式摘牌才能最终取得股权，摘牌后果尚未可知。此外，花式还靠近行政审批、投资收益不笃定等风险，若未能到手鞭策，山东海化23.2亿元的投资可能难以取得预期讲述。

　　山东海化的这场跨界投资，是打法合成碱落潮的势必经受，但其能否在中盐系主导的面容中已矣 “救赎”，仍需工夫测验。而这场围绕自然碱矿的老本与产能博弈，也将捏续影响着纯碱行业的将来走向。

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不组成投资提议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　封面图片着手：视觉中国-VCG41N2205715024

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